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12月15日，香港生意業務所做出重大沖破，決定開放無營收、無獲利的立異研産生技公司，只要市值跨越15億港元，就可在主板掛牌上市，而且採取「同股分歧權」體式格局保障原始投資者，對台灣生技業者頗具吸引力，極可能在2018年爆發生技公司出走潮。

台灣生技公司轉赴香港上市更具誘因，主因有三：

1、「同股不同權」可以讓原始股東具有較高投票權，手藝團隊只需持有9.1%股權，便可具有過半投票權，這在投資人權力高漲的台灣，底子難以想象。

2、在浩鼎炒股事務之後，台灣證交所和櫃買中間對生技公司上市櫃，改採嚴審立場，乃至連增資也包羅在內，讓亟需籌資的生技公司大感不便。

3、2017年香港上市總市值28.5兆港幣（約105.5兆台幣），相較於台灣上市總市值只有31.5兆台幣，和港股成交量日均800億港幣（約2960億台幣），相較於台股成交量日均1100億台幣，都相差甚遠。

另外，港股更輕易保持到中國市場，加上中國醫療市場已經躍居全球第二，都進一步提高台灣生技公司轉赴香港上市的誘因。

事實上，台灣生技公司可能在2018年爆發出走潮，只是台灣資本市場危機的冰山一角，究竟生技產業占台股市值不大。

更嚴重的危機，明顯是市值占比更大的主流產業，投資主力幾近都不在台灣，並且外流範圍和速度都愈來愈大，包孕電子業和金融業轉赴中港和東南亞、石化和鋼鐵業轉赴美國尋求投資和上市機會。

如果當局不克不及盡早扭轉情勢，2018年恐將成為台企加速外流的轉捩點。

以2017年12月18日為例，當天台股市值占大盤比重的前20名以下：

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個中，電子股市值前七名，包羅台積電、鴻海、大立光、聯發科、台達電、日月光、可成，總占比高達30.3%，除台積電和大立光繼續投資台灣外，其他幾乎都以中國大陸為主。

台塑四寶（台塑化、台塑、南亞、台化）市值占9.1%，也大多休止對台投資，轉赴東南亞或美國發展。另如三大民營銀行（國泰金、富邦金、中信金）市值占5.1%，投資也多以中港和東南亞為主。

台企今朝以中國A股上市已有20多家，2015年5月，中國國務院公布「中國製造2025」，劃定大陸台企必需逐年提高本土製造比重（2020年要求四成，2025年要求七成），導致台企不能不進一步尋求落地生根。

本年10月18日中共十九大，宣稱將「慢慢為台灣同胞在大陸進修、創業、就業、糊口提供與大陸同胞同等的待遇」，更可能從2018年起，促動台企新一波大陸上市潮。

大陸股市對台商上市具有極大誘因，主因是籌資輕易和本益比更高。2010年，日月光旗下公司環隆電氣在台灣下市，其時市值只有210億台幣，但在更名「環旭電子」在大陸上市後，市值暴增10倍到2300億台幣，成為台灣電子業轉赴大陸上市的暴利傳奇。

2014年更始電腦也如法炮製，台灣下市市值只有62億台幣，改名「鼎捷軟件」在大陸上市後，市值竟然暴增19倍到1175億台幣！兩岸如斯明顯的本錢行情落差，更導致台灣電子業伎癢。

更嚴重的是，兩岸資本行情落差，也致使台商不能不赴大陸上市，不然很輕易被大陸敵手後來居上。

以LED產業的晶圓光電（台灣）和三安光電（大陸）為例，晶圓市值本來高達1395億台幣，是三安130億的10倍，但歷經幾年殺價競爭和兩岸本錢行情逆轉，三安市值居然暴增到3000億台幣，晶圓則縮水到250億，三安搖身一變逆轉成晶圓的12倍！

另如台灣面板大廠友達，本來也遙遙領先大陸敵手京東方，現在市值卻被京東方甩在後面瞠乎其後。

2015年6月25日，鴻海董事長郭台銘在股東大會暗示「台股本益比太低，恐遭邊沿化」，並引台企弘訊科技為鑒，本來只是通俗的塑膠射出機主動控制器廠商，但到大陸上市後，市值卻暴增到300億台幣！

郭董是以透露表現，將在將來3-5年，把鴻海團體的大陸投資分拆在大陸上市。完全解析2017年郭董兌現諾言，7月鴻騰周詳赴港掛牌，10月全球第二大PCB廠商臻鼎，切出子公司鵬鼎在深圳上市。

12月14日，鴻海子公司富士康工業互聯網公司也申請在上海IPO，成為鴻海團體子公司赴大陸掛牌首例，備受各界存眷。

另如台灣IC設計龍頭聯發科，由於台灣法令限制，沒法引進大陸紫光團體參股，致使難以應用兩岸分工施展綜效，近些年收入也最先轉向出售大陸子公司獲利。

例如2016年10月24日，聯發科將大陸投資公司傑發科技部份股權賣給大陸四維圖新，可望在一連三年認列120億台幣，挹注EPS高達7.3元。

2016年10月17日，聯發科轉投資公司匯頂在上海上市，居然飆出連氣兒20根漲停，2017年6月售出5%匯頂股權，也有高達76.5億進賬。

更值得留意的是，「切割台灣、大陸上市、母以子貴」模式，也最先成為台企募資新主流。

2016年12月30日，無塵室方案供給商亞翔將姑蘇子公司亞翔集成科技分拆上市，不外三個月，股價從上市7.11元人民幣飆漲到38.39元，本來的大陸子公司亞翔集成市值，敏捷青出于藍，已高達本來台灣母公司亞翔的3.75倍！

綜上所述，不管是「先在台灣下市、轉赴大陸上市」，或是將大陸投資分拆在大陸上市，或是「切割台灣、大陸上市」，都是台企投資大陸多年、不能不在兩岸資本市場做出最有益布局的必定結果。

即便是堅持繼續投資台灣的台積電，也不能不為了爭奪大陸華為定單，適應大陸2020年要求本土自製四成的劃定，2016年決意赴南京投資30億美元興修新廠，也看出中國大陸作為全球最泰半導體市場的致命吸引力。

使人憂心的是，今朝大陸當局只許可「大陸註冊」的台企在大陸上市，一旦為了擴大對台統戰，許可「台灣註冊」的台企直接到大陸上市，同時也允許台企在兩岸雙重掛牌，對台灣股市的衝擊實在不勝假想。

據領會，大陸很可能鎖定台積電，作為台企直接到大陸上市的最優先對象。面臨日趨進逼的兩岸上市競爭，台灣若是不盡早提出更具誘因的上市對策，2018年恐將面對空前資本外流的嚴厲挑戰。

【作者 郭正亮／立法委員】

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